最近，行副行長範一飛在論壇上針對中國的支付行業監管的問題表示，金融科技的廣泛應用帶來業務模式的改變，風險隐患會不同于以往。相應的，風險管理也要做調整。對于嚴監管，大家要正确認識，有人認為嚴監管是運動式，專項整治後就會有所松動，這是一種錯誤的預期。嚴監管是防範風險、實現供給側結構性改革的重要保障，不違規、低風險是支付服務高質量的有力體現。

   雖然範一飛針對的是支付行業的監管問題，但實際上，從最近的《2018中國金融穩定報告》中相應的金融監管的政策來看，在防風險、促穩定的背景下，金融體系總體上從嚴監管、系統性防風險的機制在增強。無論是股市、債市、還是商業銀行、影子銀行、互聯網金融等行業和系統，監管的力度都得到加強。該報告顯示“以中央銀行為核心的宏觀審慎管理理念和框架逐步确立，系統性風險防範機制進一步強化。”

   需要肯定的是，目前一系列的強監管措施收到了明顯的效果，宏觀杠杆率過快上升勢頭得到遏制，金融風險總體收斂，一些風險得到了暴露。但要指出的是，目前以防風險持續從嚴的金融監管政策，也造成了金融市場的系統性萎縮，對于以推動經濟增長為目的的适當的金融擴張造成了傷害，從10月份的信貸數據增量的萎縮可以得到印證。

   幾年來，從金融監管政策的變化來看，其往往是遵從于宏觀調控政策而改變，特别是往往随着貨币政策的變化而監管強度不斷調整，缺乏統一的标準。這不僅反映在支付行業，也反映在資本市場的監管、互聯網金融行業、以及以銀行理财、信托為代表的影子銀行體系的監管。在幾年前貨币寬松時，對這些行業的監管也就放松，引起了整個金融系統的“大躍進”和整體杠杆率的不斷上升；而在貨币收緊時，往往又伴随着監管的從嚴，尤其是今年以來，普遍面臨的融資難融資貴、“錢荒”，與系統從嚴監管就有一定的有關系。而與監管變化對應的是市場上“資産荒”、“資金荒”的輪番上演。這也是對于尺度不一的政策大幅波動的不适應，造成市場體系的無所适從，企業、投資者面臨政策大幅變動帶來的過山車式的“折騰”。所以，從金融監管本身的角度來看，金融從嚴監管的提法，看似政治正确，其實是違背金融市場發展規律，也不是一種規範的市場監管和治理做法。

   一方面，我們目前金融監管的強度，往往是随着市場發展而變化。在某一市場剛剛建立，在初始階段，往往伴随着監管的放松，甚至是鼓勵，而在市場高速運行，出現風險的時候，又開始加強監管的力度，使得市場出現阻塞和加速衰敗，從而使得市場機制失靈。從普惠金融、互聯網金融、以及信托、理财等影子銀行的發展軌迹來看，其繁榮和凋零往往帶有監管變化的痕迹。這種松緊不一的應對式監管，不論是從嚴還是從寬，往往造成市場的扭曲和畸形，造成市場機制的失靈。

   另一方面，所謂從嚴監管，在中央的權威之下，在政府強化控制之下，監管政策層層加碼，幾乎不可避免地會走向“搞運動”，出現“矯枉過正”而走向極端，形成市場預期之外的政策風險，造成急刹車。這樣對市場的傷害很大，往往會放大金融市場的波動和風險。前幾日，證監會對于中信證券等在兩融問題的平反，就表明當時的“嚴監管”有矯枉過正之嫌，不僅對相關市場主體造成了傷害，也影響市場的判斷。

   第三個方面，監管強度的變化，缺乏明确的目标，更容易使市場主體産生僥幸心理，以為可以鑽空子、避風頭來逃避監管。這實際上，不利于金融監管的目标的實現。這也是目前某些領域屢禁不止、屢罰不止的原因。“雖然大額罰單一張接一張，但部分市場主體心存僥幸，依舊我行我素。” 這主要還是市場預期未來随着市場的出清，監管的強度會發生變化，風頭過後，更加可以套利。

   那麼金融監管應該如何做呢？安邦咨詢（ANBOUND）認為應該走向規範化、常态化、正常化的監管。監管的原則和目标是清楚的，規範是清晰的，要監管和打擊的問題是清楚的，标準是公開一緻的，溝通是雙向順暢的。在這種情況下，市場的監管之鞭永遠高懸，一出現問題，立刻進行查處，該罰就罰，該懲就懲，這樣才能讓市場對監管和規則常懷敬畏，才能真正形成公開、公平、公正的市場環境，使得市場主體形成正确的政策預期和預判，有利于實現監管的目标體系，從而真正保護投資者的利益。  

   例如，從美國的金融監管中可以看到，一方面，對于金融監管的權力和目标都是通過法制化的制度得以确立，賦予監管機構的執行權力；另一方面，對于監管的執行也是一種常态化的、标準化的做法，從而形成一緻的市場預期。所以美國金融市場雖然對違規者，包括德銀、彙豐的大型金融機構，一罰數億、數十億，而全球金融機構還要争相進入美國市場。究其原因，就在于美國金融市場監管的規範化和常态化，最終保證了這個市場的秩序，維持了一個公平、保護投資者利益的市場體系，這樣才會吸引全世界的資金進入，保持金融市場的活力和強大。

最終分析結論（Final Analysis Conclusion）：

   常态規範的金融監管，既不能“頭疼醫頭腳疼醫腳”，也不能“矯枉過正”和“一刀切”，更不能受制于局部利益或階段性的政策目标，而是應着眼于建立中長期規範的市場體系，形成公開、透明、可預期的監管體系，才能真正推進金融市場的健康和穩定。